座的每个人都将痛心不已。所以哪怕是百分之一的失败可能性，蔡思强都不允许它发生。
蔡思强把这个风险的原因后果摊开来这么一说，董锋和赵建武懂了，听完后也沉默下来。确实，单独靠SAL公司自有资金和融资来做这个收购，风险的确不是一般的大。
这个简直就是蛇吞象。现在身材还非常单薄的SAL，居然想吞并一个创立已经超过20年的老牌企业，这个想象力也未免太丰富了一点。
“既然我们公司自己拿不下来，我看不如这样，我们不妨通过融资来收购，反正现在风投们追着我们要投钱，只是这么一来，这个融资成本我们就不得不认了。”董锋想了想说道。
老实说，但凡还有办法想，在座的是谁都不愿意开这个口子的，现在SAL公司融资的估值，虽然已经高达百亿美元之多，但是大家现在的眼界和胃口完全都不一样了。因此对于这个价格谁都不会满意。因为按照目前这个势头发展下去，熬过明年，营收超过十亿美元，SAL绝对就不是这个价格了。
风投公司的对于所投资的企业估值是有一定方法，一个最简单的通常算法就是公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润，按照这样的方法，SAL公司属于软件行业，这个行业的市盈率大致在30倍左右，今年预期利润大概是3亿美元，那么SAL的基本估值=30×3=90亿美元。
当然初创企业一般是拿不到行业平均市盈率的，通常要打一个折扣，只是由于SAL发展迅猛，技术独到，这个估值虽然还是偏高，但是风投们还是比较认可的。
（今日俩更，晚上还有，求收藏）
在麻省理工的日子第一百三十四章俩难下
更新时间：2012…6…141：24：27本章字数：3147
这是今年的情况，如果SAL公司是平滑发展的企业，这样估值进行股份转让显然没有什么问题，但是SAL显然不是这种平稳发展型企业。
正好相反，SAL现在是高速发展阶段，假如到了明年，SAL公司预期收入达到或超过十亿美元，那么在这种情况下，SAL的估值就会飙升到300亿美元，这个同今年100亿美元的估值差距是如此之大，相当于打滚翻了一番都不止。
所以蔡思强、董锋和赵建武不到万不得已是不会现在就将股份转让一部分出去的，一股都不愿意。
但是如果想以明年的估值折现，现在就要说服风投们相信明年公司能够达到这个收入，那样是非常困难的，毕竟未来的不确定性太多，这个预期收入的跃升幅度太大，对于风投们来说这个预期风险极大。
当然对于处理这种风险也不是没有办法，如果创业团队股东对于自己企业达到预期目标非常确定，大家就可以通过另外一个办法达成协议：那就是签订对赌协议。
对于风投公司来说，创业团队要调高利润预测，比如SAL预测明年是6。6亿美元利润，那么估值大约是200亿美元，OK，没有问题，我们就根据这个价格来谈入股，比如投资十亿美元，按照200亿美元估值那就是百分之五的股份。
如果明年公司利润达到或者超过这个6。6亿目标值，一切都没有问题，这十亿美元就是这百分之五股份了。但是如果市场波动预期值没有达到，比如仅仅实现了2亿美元，那么对不起，现在公司估值只有60亿，那么原来投入的十亿美元要占的股份就变成了六分之一，即风投的股份将变更，变成大约占公司总股份的百分之十六点七。
所以对赌协议对于创业团队来说，那是风险非常高的，像上面的例子中如果初期投资份额占到了百分之二十，那么在预期利润没有兑现，缺口较大的情况下，公司的控制权都可能直接易手了。
因此创业团队不到万不得已，是不会轻易采用这种对赌协议的，毕竟对创业团队自己的风险太高，而对于风投公司利益太大。
不过这个东西也是双刃剑，风投公司的资金也是有安全性要求的，如果不确定性大了，风投只好提高要价来摊薄风险。
对赌协议蔡思强不想签订，偏偏今年预期收入同明年预期收入差距又大，因此按照今年的收入进行公司估值是很不理想的，选择这个时候融资，时机的确太不好了，所以大家那是真的很不愿意这么干。
按照比较保守一点的做法，既要收购TOMTOM的控股权，又要确保公司现金流的安全性，最好这笔收购资金全部通过融资来保证，也就是说SAL公司需要融资5亿美元以上。按照现在的百亿美元左右的估值，SAL公司最少都要让出大约百分之五新股份。
要知道熬一年，这5亿美元很可能就变成15亿美元了，收购下来TOMTOM，一年能不能给公司新增十亿美元的新收入？
现在融资，这个资金风险到是转嫁出去了，可是股份收益也随之而去。
付出如此沉重的股权成本，着实让蔡思强和董锋、赵建武等人有些肉痛。毕竟现在大家都可以看到SAL公司收入与日俱增，自己手中持有的这点股份的价格随着收入的增加也是水涨船高，谁愿意将到嘴的肥肉吐出去。
可是如果不融资，谁都想不出还有什么渠道既可以完成这个收购，又能够有效地降低公司的营运风险。
所以，摆在大家面前的，是一个俩难的问题。
融资？不融资？现在真是一个难以决断问题。
一时间大家都沉默了，当然，现在并不是大家都把杜克这个大股东给忘了，而是小范围内都没有能够达成协议，就把这个问题摆在杜克面前去，让杜克拿主意，那就真没有意思了，显得蔡思强为首这个管理团队没有担当。
毕竟现在杜克对于SAL公司基本上是完全撒手不管的，蔡思强的任何决定杜克都不曾反对过。
“要不，我们就不收购TOMTOM这种大块头？”董锋动摇了，小心翼翼地提出自己的新建议。
“但是这样一来，我们的导航仪事业起点就比较低了，还是得同国内众多山寨工厂血腥搏杀，毕竟我们是新牌子，就算有了一汽的标配资格，在国内能够占一些便宜，但是毕竟竞争环境太激烈，很难一下子拉开差距，这么搞下去，我们这个产品的前景也就一般了。”赵建武叹了一口气道。
这还是国内市场，靠着技术优势多少还有些竞争的底气，但是国际市场那块，嗯，三五年内，大家都不要多想了。这个东西不比软件产品，可以快速跨出国界。也不像是杜克开发的脑波念力头盔产品，基本上是独一无二无可替代的垄断性产品。
人员、品牌、售后服务、销售渠道，哪样SAL公司具备条件？没有TOMTOM，SAL从头起步，这些东西短时间内都不可能积累出来。更别说进入宝马、奔驰这样高端市场的配件供应商名单。
或者有人说找一个国际上的小企业收购如何？他们也有国际市场的销售渠道啊，不过提出这个问题的人反问一下，如果真的具备能够打入顶级市场的实力，那这个公司还会是小公司吗？
收购TOMTOM等于是跨越式超常规发展，而收购一个国内企业则是比较稳定的发展。
问题是能够有机会坐动车快速奔走，谁还愿意骑着俩轮自行车慢慢悠悠前行？
“我看还是以TOMTOM为目标做一个方案出来吧，风投那块，我来看看能不能想想办法，尽量争取一个好的价格下来。”蔡思强想来很久，还是下定了决心。这个TOMTOM要拿下，风投入股价格问题也要解决，至少也要先试试看。不能就这么轻易就放弃了。
毕竟，如果能够融资解决收购的资金问题，等于是垂手可得一个高质量的完整导航仪生产服务链条，高端导航仪市场每年上千万台，仅仅奔驰、宝马、奥迪三大高端品牌的汽车年销售量就高达400万台左右，如果能够在这个市场中胜出，获取的利润也是非常丰厚的。
（继续俩更求收藏）
在麻省理工的日子第一百三十五章风投（一）
更新时间：2012…6…141：24：28本章字数：4318
“首先，请允许我代表SAL公司，热烈欢迎刘程远先生、孙赛先生、周琛先生和陆云鹏先生大驾光临！”几天后，在香格里拉大酒店宽敞明亮的会议室中，蔡思强满带笑容地欢迎着来自风投解决的重量级代表。
刘程远，IDG首席合伙人；孙赛，软银中国创投公司的总裁；周琛，凯雷投资集团的高级副总裁；陆云鹏，红杉资本合伙人兼董事。这四个人在当前国内风投业界，每一个都是响当当的大人物，想不到今天居然都应蔡思强之邀联袂前来。
看起来蔡思强这个面子也不小。活跃在国内的几家风投巨头都来了。
今天能够出现会议的，SAL公司这边除了蔡思强，还有赵建武和董锋，可谓都是重量级人物。由于事关重大，服务人员都替换成为SAL公司的俩名员工，一名负责会议记录，一名负责会务服务。
“蔡总，客套话咱们就不多讲了，我是个直肠子，今天蔡总把我们叫过来，肯定也不是闲聊的。有什么事情，大家就直奔主题好了，说起来坐在这里的各位，分分钟都可能是几百万进出。”陆云鹏开着玩笑明知故问道，听起来好像是他性子急，其实今天这个场面，大家其实心头都有数，只不过陆云鹏想尽快捅开这层窗户纸吧了。
他们四人也不是第一次来成都同蔡思强谈风投的事情，可是每一次都被蔡思强婉言谢绝，看着SAL一天比一天壮大，如此优质的资源找不到下嘴的机会，谁心里面不急？可是往日再急也没有用，人家SAL好像从来就不缺钱，抱着钱硬是投不下去，这种事情大家都很少遇到。
所以蔡思强一露口风，这些重量级的人物无不应邀而来，只不过大家不知道为什么好好的，SAL突然想要资金了，难道SAL要有大动作了？
“好，陆董真是快人快语。下面我就给大家介绍一下SAL公司的现状和未来规划。”蔡思强一点都不介意被陆云鹏打断自己的话语，正经是这样的业界大人物很少有喜欢磨磨唧唧的，大家事情都很多，多余的话的确没有必要多说。
“SAL公司今年业务主要集中在以下几块：与金地手机合作，今年合同收益大约5千万美元；同飞狗搜索签订了2年4点5亿的Sala国内广告合同；与圣达公司合作营运《克里的战争》游戏，收入双方按照50：50分成，现在每月分成一亿多；同G哥搜索的Sala英文版本广告合作，月入大约5千万美元。合计下来，今年SAL公司营业收入大约是3。5亿美元，其中利润超过3亿美元。”
蔡思强指着投影上面的数字侃侃而谈，这些合同都是比较公开的，各个风投如果想找都能够拿到相关的资料，所以蔡思强也就不再藏着掖着了。
在座的风投业界重磅人物虽然都有一些心理准备了，但是看到SAL公司这个最新的收入资料，还是禁不住心中一阵猛跳，发展实在太快了，难怪一直不肯让我们投资，这种企业利润率如此之高，业务发展如此之快，简直就是抢钱一样，现金流也充沛得一塌糊涂，这种企业谁融资谁傻。
这些风投大佬虽然心中腹诽，但是相互之间无意交错的眼神，透出了一丝欣喜。知道既然大家坐在了这里，肯定是谈融资的事情了，也就是说大家终于有机会往这只金鸡上面投钱了。这是好事情啊，只是不知道这只金鸡究竟开价几何。
随着蔡思强不断翻动的PPT，在座的风投大佬们也不断刷新自己心目中的估值底线。
“SAL同MI合资了？”陆云鹏有些惊讶地打断了蔡思强的讲解。这个合同由于是内部关联交易，所以没有对外宣传，短短的时间内，风投们也不是神仙可以知道一切。所以这个合同立刻引起了有心人的注意。
因为红杉资本美国公司才对MI进行了最新一轮的研究，根据他们掌握的材料预测，估计今年MI大概可以卖出90万到100万套脑波产品，明年能够卖出150万到200万套。也就是说按照MI现在的售价来看，今年MI营收大约在3亿美元左右，明年大约是4。5亿美元到6亿美元之间。
如果取百分之五十利润率计算，今年利润大约是1。5亿美元，明年是2。25亿到3亿美元，再按照美国同类企业市盈率进行动态估值的话，MI现在大约值40亿到50亿美元。
显然，MI是一个非常有潜力的企业，这俩个新创明星企业的结合显得有些特别。
“是的，其实大家都可能知道，SAL和MI俩个公司的大股东都是同属于一个天才科学家，那就是现在还在麻省理工读博士的杜克博士，这次SAL和MI合资成立MI中国电子有限公司，就是为了整合硬件产品的生产，现在合资公司准备投产的主要产品就是脑波念力头盔和导航仪。”
杜克是SAL公司的技术灵魂，这个之前大家都知道这个情况，但是SAL准备涉足硬件产品生产这个信息对于大家来说，显然也是新情报，所以几个风投大佬停下来交头接耳了一会儿。然后才等着蔡思强的进一步解说。
“我们研发的全语音GPS导航仪，初步确定以为5寸和7寸屏幕俩种规格为主，集导航、泊车和娱乐功能于一体，具备业界独有即时响应全功能智能语音控制和GPS安全控制功能，可以无缝接驳移动网络实现上网功能，定位于导航仪的高端产品市场。”
蔡思强接着介绍SAL开发出来的导航仪产品，随即播放了一段工程样机试用的视频资料。
视频中一个驾驶员打开导航仪开关后，完全不用再做什么操作，直接随口报出一个自己准备前往的地址，导航仪立刻接收到这个地址信息，开始反馈系统选择的推荐路线，然后用如同真人一般的自然语音和口气询问驾驶员是否有别的要求。
驾驶员回答需要途经某个站点，导航仪马上根据新的要求给出了新的路线，整个过程就像俩人聊天一样就完成了这样一次导航路线选择。这个导航仪仿佛就是驾驶员的一个助理一般，能够通过语音准确理解驾驶员的需求。
而且整个过程反应速度非常快，基本上没有多少延时，而路径的选择智能化也非常强，这是应用了杜克智能路径选择算法开发出来的导航功能，底层支撑的操作系统也被杜克优化过，整个软件系统效率之高完全不是现在市场上在售产品可以相提并论的。
这样优化出来的产品，当然比起当前市场上的导航仪强悍得多，�